瑞银维持乐观预期；2026年金价有望显著提升。

瑞银机构对黄金长期走势保持乐观态度，认为尽管近期受地缘政治事件影响，金价出现一定波动，但多种因素仍将支撑其在2026年实现显著增长。分析师强调，黄金作为对冲工具的价值并未减弱，尤其在风险评估、货币政策调整以及通胀预期变化的背景下，这种贵金属有望从当前水平进一步提升约两成左右，至较高区间。

从历史经验来看，地缘冲突初期往往引发市场对流动性的追逐，而非直接涌向黄金避险。例如，过去几场重大事件中，金价虽在开端阶段出现上涨，但随后因其他资产吸引力增强或政策收紧而回落。尽管当前金价未能迅速突破某些关键关口，但这并未改变瑞银对中长期前景的判断。他们指出，黄金更多扮演防范货币风险的角色，包括潜在的货币贬值压力、财政赤字扩大以及经济增长放缓等综合影响，而非单纯针对单一冲突事件。

短期内，能源价格波动可能导致美元阶段性走强，并引发对货币政策收紧的担忧，这些因素对金价构成一定压力。然而，分析师认为，央行对通胀将保持高度警惕，避免仓促转向紧缩路径。随着冲突持续时间延长，经济负面效应累积，或将强化市场对黄金的避险配置需求。从更广视角观察，黄金在通胀环境中的表现历来稳健，自上世纪初以来，其实际回报与物价水平呈现正相关关系，这使其成为可靠的对冲资产。

需求端支撑同样强劲。尽管部分投资者近期出现小幅调整，但整体持仓趋于稳定，对冲基金也显示温和增持迹象。央行持续购金、投资渠道活跃度提升，以及亚洲地区收入水平提高带来的首饰消费结构性增长，都为总需求提供坚实基础。供应方面则相对滞后，高金价虽可能刺激勘探，但现有矿山产能逐步耗尽，未来几年产量难有大幅突破，这进一步强化了供需失衡的预期。

结构性趋势将继续提升黄金吸引力。政府债务负担加重、全球投资者寻求资产多元化以降低对单一货币依赖等因素，将长期利好黄金定位。瑞银建议，在构建多元化投资组合时，可适度配置此类资产，以有效对冲宏观与政治不确定性带来的风险。这种配置有助于平衡整体回报波动，提供更稳健的保护机制。

总体而言，瑞银维持对黄金的积极展望，将其视为组合中重要的多元化工具。考虑到地缘政治持续高位、货币政策宽松空间以及需求端韧性，黄金在2026年的表现值得期待，有望在当前基础上实现明显升值空间。