山推股份业绩保持双增，增速趋缓；内销承压加重，海外引擎强劲；同业竞争承诺再度延期。

山推股份业绩保持双增，增速趋缓；内销承压加重，海外引擎强劲；同业竞争承诺再度延期。

作为工程机械行业的重要参与者，山推股份在2025年延续了营收与净利润双增长的良好表现。公司全年营业收入达到146.2亿元水平，实现了温和正增长；归母净利润约为12.11亿元，也录得一定幅度提升。这一成绩在行业整体复苏背景下显得尤为宝贵，但与前几年高速扩张期相比，增速已明显放缓至个位数区间。这既体现了公司经营韧性，也反映出宏观经济周期调整与市场竞争格局变化带来的现实压力。公司管理层通过优化资源配置与市场策略，有效应对了多重挑战，维持了盈利能力的相对稳定。

国内外市场表现的分化成为2025年公司经营的最显著特征。国内市场受制于基建投资增速放缓以及相关行业需求调整，营收出现较明显回落，占比持续下降至三分之一左右水平。毛利率方面也面临挤压，竞争环境趋于激烈。与之相对，海外业务展现出强劲活力，收入实现双位数增长，并占据公司总营收的近六成份额。这一转变得益于公司多年来在全球市场的深耕布局，包括在多个国家和地区设立子公司、建立完善的经销商与服务网络。公司抓住新兴市场基建需求旺盛的机遇，推动产品出口与本地化运营，显著提升了国际市场份额与品牌影响力。尽管海外扩张伴随销售与财务费用一定增加，但整体贡献已远超成本压力，成为业绩增长的关键支柱。

经营层面，公司面临应收账款与存货的双重资金占用挑战。应收账款规模持续攀升，占营收比重较高，这与工程机械行业常见的长账期赊销模式密切相关；存货则因海外市场需求提前备货而维持高位。尽管公司加强了信用管理与库存控制，但仍需计提一定减值准备，对当期利润形成侵蚀。整体来看，这些压力虽存在，但通过精细化运营与风险防控，公司现金流与资产质量保持相对健康，避免了更大规模的潜在损失。

控股股东山东重工集团与山推股份之间长期存在的同业竞争问题，成为另一个备受关注的焦点。由于集团旗下另一装载机业务主体经营困难，亏损情况较为严重，原承诺的解决期限未能兑现，并获准延期。这一安排虽为集团提供了更多整合时间，但也意味着上市公司需在更长时间内面对潜在的业务重叠风险。公司在年报中强调，将在集团指导下积极配合相关工作，确保上市公司利益不受损害，同时维持独立运营的稳定性。

面向未来，山推股份明确提出加大海外投入、深化重点市场布局的战略方向。公司计划进一步推动产品结构升级，聚焦矿山设备、新能源机械以及智能化方向，以适应全球行业绿色转型趋势。尽管外部不确定性因素较多，包括国际经济波动与地缘风险，但凭借技术积累、品牌优势以及集团协同效应，公司具备较强的抗周期能力。有理由相信，通过持续创新与市场开拓，山推股份将在工程机械领域实现更高质量的长期发展。